经历了很长一段时间的调整之后，本周A股市场终于大幅反弹，量价齐升，出现了久违的三连阳。值得庆贺的是，A股市场不再跟在美国股市后面亦步亦趋，摆脱了“美股感冒，A股吃药”的怪圈，我行我素，走出了完全独立的行情。中国经济正在稳健地快速发展，和处在衰退边缘的美国经济不可同日而语，中国股市完全有理由走出自己的稳步上升行情。

    实质性利好未现 大盘何以强劲反弹

    连续九周单边下跌之后，本周终于收出一根令人扬眉吐气的187点大阳线。究竟是反转还是反弹？市场众说纷纭，莫衷一是。周四周五的盘中跳水更加深了市场对“反弹夭折”的担忧。但笔者认为，此概念之争并不重要，可以搁置勿论，从日K线图看，至少可以确认右半球上升行情开始了。 
 
    始于6124点的大调整，一致公认的看法是估值泡沫破灭，经历了抄底“越抄越套”的悲壮之后，市场陷入了整体性悲观，目前已经很少有人敢于看多和乐于做多，乐观者的观点只是“谨慎看好”。笔者注意到，绝大多数“80后基金经理” 对本次止跌于2566点的反弹只看到3100点—3200点，他们谨慎的理由是，对比上世纪80年代的通胀形势，本轮通胀远未结束。笔者无意把上世纪80年代计划经济特征浓厚的通胀来与目前全球一体化时代的通胀作比较，但以“就市论市”的角度比较一下A股市场与当初日本和中国台湾股市泡沫破灭之异同，仍能得出3000点之下是战略性底部的结论。

    周线七连阴之后，本周大盘终于出现久违的周阳线，加上近日持续放大的成交量以及周线再一次站上5周均线，表明上周的2566点至少是一个阶段性底部。许多一直在等待政策救市的投资者感到很纳闷：近来并没有实质性利好，大盘何来强劲反弹？笔者认为，近日的反弹与股市内因有关，主要是作为股市基本功能的融资功能开始遭遇挑战。  

    中级反弹有望震荡中起步

    经历周线七连阴后，A股市场本周首度收出周阳线，上证综指全周累计上涨6.99%。观察近期投资者心理，我们可以看出，尽管市场主要机构基本认同当前中国股市已经进入了合理、甚至低估的运行区间，但投资者已经对反复下跌的股市感到麻木。从以往经验来看，越在这种时候，投资人越应当打起十二分精神。因为当前股市的已经低估了30％左右，在未来可预见的几个月内、甚至数周内，国际油价将迎来、或者已经迎来了中期高点，这将成为A股构筑中长期底部的最大推动因素；而A股近期下探2566点所引发的反弹，或至少将成为中型级别的反弹。

    我们说，危机危机，“机”从“危”来。从来机会就是存在于危境之中：离现在最近的2005年，中国股市崩盘之声不绝于耳，但股市依然走出了浩大的行情；远一些，如80年代初期的香港股市，也是崩盘之声不断，但最终港股上涨了数十倍。相反，看起来顺境中的股市，其实都不是最好的买进时机。去年下半年，股市看起来一帆风顺，黄金十年充斥各大媒体，市场成交异常活跃，说明很多人在顺境中投资股市了，但最终的结果是，人们大多买到的高估的股价，进而不得不承受大幅的亏损。

    对比来看，下跌幅度接近60％的中国股市确实处在危境之中，尽管短期内、或者更长一点时间，股市依然会在较低的估值水平上徘徊，甚至可能继续回落；但这个过程显然蕴含了巨大的机会。在几乎所有能够看到的利空因素都出来后，A股市场近期探出2566点低点，笔者认为，该低点非常有希望成为中级底部的低点，未来A股市场有望出现中级反弹。

    多头行情不期而至

    下半年的行情是值得期待的，主要理由有以下几点：

    首先，市场已经远离价值轴心，拉回价值轴心就是一种价值回归。市场的轴心在哪儿？在两条关键的平均移动线上，一条是半年线，也就是120日均线，目前这条线的位置在3692点，这是半年来市场的平均持股成本。由于上半年是下跌单边市，半年线下降的速率很大，每天下降20点左右，如果要站到半年线上去，这个阻力位可能会随着时间的推移下降到3300点左右。而年线的位置现在在4422点，每天以4点的速度下降。做股票有个最简单的道理——凡是远离年线的都要被拉回到年线的位置上来，任何一个大牛市都会将年线远远地甩在后面，到最后都会被拉回来，牛市如此、熊市亦然。大家只要将上证指数18年的K线走势图打开，走势的全景就一目了然，现在上证指数在年线下方，已经远离年线1500多点，股市已经严重超跌，拉回年线是早晚的事，今年下半年应该是这种价值回归的时候了。

    其次，市场的盘面很轻，弹性也很好，差价的机会开始加大。由于现在多空分歧依然比较激烈，每次反弹都会有筹码打压，而每次下跌都会有资金抄底，无论是长期买盘资金的介入，还是套牢盘低吸高抛或空头回补，交投都比较活跃，因此，从短线而言，下半年的机会也要比上半年大。

    再次，中国股市已经度过了最困难的时刻，所有的利空因素该出现的都出现了，而市场的利多因素也在悄悄地形成，在所有的利多因素中，最大的利多还是股票已经跌出了投资价值，股票物有所值才是支撑市场最根本的因素。现在有点像当年股市跌到998点时的状况，当时的市场上也是几乎所有的人都不看好后市，市场上充斥着种种利空传闻，就是在这样抖抖忽忽的状态中，股指越走越高，到了2242点之时，市场一片看好，所有人都冲了进去。这样的走势今年下半年会否重演？难说。笔者认为，股市的走势是不以人们的意志为转移的，上半年没有人看坏，大盘就跌得让人们大跌眼镜；而下半年没有人看好，也许大行情就这样不期而至了。

    七月筑底 八月活

    在股价波动中，时间扮演着重要角色，有人甚至把它看作是影响股价波动的最重要因素，比如周期理论、江恩理论等，都把时间周期放在最重要的位置。

    不过在笔者看来，对时间周期的最中肯评价来自薛斯通道理论。薛斯经过2万多小时的电脑运算后得出一个结论：影响股价波动的主要有三种因素。首先是基本因素，比如宏观经济、公司利润增减、股利率的高低、市场供求关系等，这一因素占到75％。他把这一因素称为基本动机。由基本动机引起的价格运动具有持续性和稳定性特征，一旦形成趋势就不会轻易改变。